企业新闻当前位置:主页 > 新闻中心 > 企业新闻 > 正文

嘉楠科技(CANUS)沽空报告全文:市值被严重高估 其比特币矿机根本无利可图

发布时间:2020-05-17 07:36     

  【基金司理PK:董承非、傅鹏博、朱少醒、刘彦春等,谁更值得嘱托?】买基金即是选基金司理,什么样的基金司理值得嘱托?哪些基金司理值得你嘱托?如何能力选到好的基金司理呢?2020金麒麟最佳基金司理评选,速给你心仪的基金司理投票吧!【投票】

  原题目:嘉楠科技(CAN.US)沽空陈诉全文:市值被急急高估 其比特币矿机基本无利可图 起源:智通财经

  原题目:智通编译 嘉楠科技(CAN.US)沽空陈诉全文:市值被急急高估 其比特币矿机基本无利可图

  5月14日,美股研商机构White Diamond颁发针对嘉楠科技的做空陈诉。该机构以为,嘉楠科技目前存正在矿机利润率低、转型AI芯片生意腐败、市值分歧理等题目。

  嘉楠科技(CAN.US,以下简称:CAN)的生意是出卖比特币矿机硬件。它没有其他苛重的生意,也没有任何软件收入。这些呆板是二流的,掉队于比特大陆(Bitmain)等其他比特币挖矿机制作商。遵照目前的比特币价钱和运转这些呆板必要花费的电费,CAN的出卖生意是无利可图的。而更倒霉的是,正在2020年5月11日,比特币“减半”事变的产生。比特币这种数字货泉依赖于所谓的“矿工”,他们运转的软件能火速处置庞杂的数学困难,以换取比特币。“减半”事变意味着解锁一个“方块”的嘉奖从12.5枚新硬币淘汰到6.25枚。目前行使CAN的矿机的比特币“矿工”每天起码亏蚀1美元。

  “减半”事变大约每四年产生一次。这是自2009年比特币出生今后的第三次减半。第一次是正在2012年11月,第二次是正在2016年7月。下一次减半将正在2024年5月实行。CAN独一的其他生意,即是它的人工智能(AI)芯片,2019年的收入惟有270万元黎民币(39万美元),占总收入的0.2%。CAN的AI芯片向来无法与AI芯片厂商的领头者英伟达(NVDA.US)和美邦超微公司(AMD.US)的芯片比赛。

  CAN将正在1-2年内泯灭完一起现金。到功夫该公司将别无选拔,只可试验融资,而这将是很贫苦的,就像该公司原委上市时相通贫苦。因为银行囚禁的缘由,大大批专业的资金处分人都不应许冒着危害去投资加密货泉公司。CAN具有1.57亿股贯通股,目前的买卖价钱为每股5.5美元,这使其市值高达8亿众美元。正在咱们看来,这是一个毫无事理的市值,咱们预测CAN的下跌幅度为80-90%,即每股不到1美元。

  加密货泉专家和比特币挖矿专家Drew Vosk正在他的视屡次道平分析了CAN最新的AvalonMiner矿机。这部AvalonMiner 1066Pro矿机是CAN送给Drew Vosk的以便让他实行评论胀吹。以下是视频中的极少截图。

  Vosk显露,这款矿机由CAN的经销商BlokForge出卖,售价999美元。他试图往好的一方面胀吹该矿机,称该矿机具有专业的包装、高本能、没有安谧性题目且容易上手。但他正在视频中又显露,这个矿机并不是超等高效的,也不是超等赢利。除非你的电费价钱很低,不然这并不是一个很好的产物,除非你正在赌比特币另日的价钱会大幅上涨。Vosk的视频是正在5月7日颁发的,当时比特币的买卖价钱正在9000美元足下。以下是视频中的实质,显示了AvalonMiner一年内的估计节余才智,此中蕴涵了嘉奖减半的影响。

  如上图所示,AvalonMiner1066一天内挖出了0.000886个比特币。而正在视频拍摄时,“减半”事变还未产生。上图显示,该呆板一年可能带来43.68美元利润。但是为什么有人会花1千美元乃至更众的钱去买一个每年只赚不到44美元的矿机?这将必要20年以上的时候能力出入均衡,况且这还只是思考到电费,乃至没有思考到其他成分和本钱,如:资金的时候代价;采矿机及其电气筑立的时候和用度;爱护和监测;比特币贬值的危害;电费上涨的危害及储物空间;四年后的下一个“减半”事变。VoskCoin正在2月20日颁发了一段视频,题目为:“2020年挖出一个比特币必要什么?”,精细先容了目前比特币挖矿的难度。他正在视频中显露,跟着时候的推移,挖一个比特币的难度只会越来越大。下图是量度比特币挖矿难度的轨范。

  如上图所示,比特币挖矿的难度向来今后都是越来越高,况且跟着时候的推移会越来越难。高难度意味着挖矿同样数目的区块必要更众的揣测才智,更众的揣测才智必要更众的电力。比特大陆的Antminer s17e是这是目前最好的、最赢利的矿机之一。Vosk显露行使该呆板挖出了0.001028个比特币。回思一下上面,AvalonMiner 1066Pro只挖出了0.00089个比特币,约为Antminer s17e的11%收益。而这是CAN最新一代也是最好的矿机,而Antminer s17e是比特大陆的上一代矿机。

  2019年年报显示,2019年产物收入(比特币挖矿机)约为2亿美元,占公司收入的98%。其余的收入微缺乏道,此中租赁收入350万美元,办事收入40万美元,其他收入40万美元。因为2017年比特币价钱较高,CAN或许以比现正在更高的价钱出售他们的呆板。2017年的毛利率为46%,2018年的毛利率为19%。2019年比特币价钱连续走低,因而毛利率为负,为-36%。因为比特币价钱的大幅下跌,2018年CAN产生了1.12亿美元的存货减值和预付账款减值,2019年产生了1.047亿美元的减值。这对公司这些年的净收入发作了负面影响。

  CAN正在2019年1.49亿美元的亏蚀中,大个别来自于减值,因而终年来自筹划和投资的负现金流约为4200万美元。正在2020年4月9日的Q419财报电话集会上,公司高管显露:“咱们估计2020年第一季度的总净收入将不低于6000万元黎民币。”借使咱们假设正在2020年终年保留这一出卖秤谌,那么该公司终年的收入惟有3500万美元足下。这比2019年的营收低浸了83%,降幅惊人。当然,该公司正在2020年一季度的收入较低的个别缘由是因为卫生事变。但正在“减半”事变的影响下,时候会告诉咱们该公司正在后期的出卖情状是否改观。CAN正在2019年岁终的现金余额为7400万美元,除非比特币价钱大幅上涨,不然该公司的现金恐怕撑不外两年。加密货泉挖矿硬件经纪商Blockware Solutions的联结创始人兼CEO Matt DSouza此前曾显露,借使CAN没有从IPO中筹集到9000万美元,该公司恐怕就会停业,但无论若何,该公司是投资者的又一个恶梦。

  正在过去的几周里,比特币与美邦股市一齐上涨。比特币上涨缘由恐怕是由于“减半”事变,下图显示了比特币比来一个月来的反弹情状。

  如上图所示,比特币的价钱正在4月中旬出手反弹。这也是大约正在美邦股市出手反弹的功夫。咱们以为“减半”事变是比特币价钱的反弹缘由之一。许众人以为“减半”扩大了比特币的代价,由于“矿工”挖矿量淘汰了,比特币的数目淘汰,外面上来说,这淘汰了比特币的通胀。由“减半”事变而带来的比特币熊市是很亏弱的,并不会正在短期内将比特币价钱推高,“减半”带来的结果恐怕必要几个月乃至几年的时候能力流露出来。比特币近期的跳涨只是来自于对减

  半事变的推断和兴奋,咱们估计比特币价钱会正在不久的改日回落。嘉楠科技正在过去的两个月里也浮现了反弹,如下图所示的两个月图。

  人们以为CAN是比特币观念股,因而,它是随着比特币一齐涨的。这正在必然水平上是精确的。然而,CAN并不像它的比赛敌手比特大陆那样,己方挖矿。CAN也不具有任何比特币。它只是通过出售比特币挖矿硬件来得到收入。然而,它的挖矿机目前并不赢利,因而CAN以低于其制作本钱的价钱卖给“矿工”。这即是为什么CAN的2019年的毛利率为负的缘由。

  2020年5月11日,比特币“减半”事变产生了,于是“矿工”只可得到之前能挖到的比特币的一半,这对“矿工”来说是件坏事,许众人将不得不放弃这一行业。正在2019年年报中,CAN披露:“处置每个区块的比特币嘉奖金额将低浸,下一次区块‘减半’事变打算正在2020年5月产生。”媒体正在4月份的功夫对“减半”事变实行了详解。媒体显露,迄今为止,比特币“减半”事变只产生过两次。12年11月28日,第一次比特币“减半”事变产生,大约一年后,比特币价钱从11美元上涨到1000美元。2016年7月时间,第二次“减半”事变产生,比特币的价钱正在700美元足下,2017年,价钱暴涨至20000美元。然而,价钱上涨并不是来自于“减半”事变,而是来自于投资者的猖狂炒作。正在这第三次比特币“减半”事变中,有人对照特币价钱做出了极少大胆的预测,而比特币价钱又正在炒作中上涨。

  然而,咱们以为比特币大幅升值的恐怕性不大,由于这一事变正在比特币圈内仍然咨询了一段时候了。咱们与众位比特币专家实行了相易,他们都显露不坚信比特币会不才一次的“减持”事变中大幅升值。正在2017年比特币体验了大起大落,咱们困惑比特币代价正在另日不会高出正在2017年时的代价。目前,比特币仍然正在环球周围内广为人知,而正在2017年时却还很奥妙,比特币正在另日很恐怕不会再有那么大的回响。比特币的价钱苛重依然靠炒作来撑持,由于比特币已经没有被每每性地现实用于营业商品和办事。借使CAN投资者有决心正在另日一年内比特币会大幅反弹,那么咱们以为他们最好依然直接投资比特币。正在咱们看来,投资CAN的股票毫无事理,假使比特币正在本日的价钱根基上大幅反弹,也不行包管CAN必然会上涨。

  Asic Miner Value 网站的数据显示,“矿工”行使CAN的矿机AvalonMiner挖矿基本无利可图,AvalonMiner的每一个型号都正在亏钱,如下图所示,每天都有1-2美元的挖矿失掉。

  这些猜测是基于比特币价钱正在8840美元时。矿机利润跟着比特币价钱的变更而上下变更。当然,这个节余才智的估算没有思考到咱们正在本陈诉前面提到的其他挖矿本钱,以及呆板的初始购置价钱。借使思考到电费,咱们将电费调解为每千瓦时0.08美元的低价,这概略是中邦斗劲省钱的区域的电费。下图是正在显示的,中邦的每千瓦时电费本钱。

  中邦的电费比西方大大批邦度省钱,于是大个别的开采都正在那里实行。正如CAN正在2019年的年报中所说,其2019年收入的74.8%来自中邦客户。Asic Miner Value 网站揣测的默认电费本钱是每千瓦时0.12美元。这大约是美邦的均匀电费本钱。用户可能遵照己方活着界的职位来改造这个本钱,矿机收益率也会产生变更。默认的货泉是美元,也可能正在页面底部调解为其他局面的货泉。Asic Miner Value网站对照了很众区别牌子的矿机,能节余的矿机苛重来自于比特大陆。以下是最赢利的比特币挖矿机

  上述节余才智的估算是基于比特币价钱正在8840美元的功夫,电费筑立为每千瓦时0.08美元。如上图所示,大个别节余的钻机都是比特大陆的Bitmain Antminer。他们是最新的也是最赢利的矿机,Bitmain Antminer S19 Pro规划正在2020年5月颁发,正在比特大陆的网站上有先容。咱们还没有找到任何符合的缘故选拔购置CAN的矿机而不是比特大陆的矿机。也许正在2017年比特币火爆的功夫,比特大陆还没有足够的矿机卖给大众。不外,现正在比特币热度消退,大众也没有缘故去买AvalonMiner。

  专心于挖矿的比特币矿场即是一个装满矿机的栈房。因为比特币挖矿必要洪量的电力,于是挖矿场是独一能让挖矿稍微节余的式样。,是一家区块链技能公司,具有己方的比特币挖矿场。它正在19年第四时度挖出了约139.28个比特币。从最新的10-Q来看,Riot正在2019年12月向比特大陆购置了4000台Bitmain Antminer S17 Pro矿机。2020年5月11日,Riot公布正在2020年4月和5月又购置了2040台下一代Bitmain S19 Antminer矿机,该公司还没有从CAN公司购置任何AvalonMiners。另一家比特币挖矿场公司Marathon Patent Group(MARA.US)5月11日公布,它从MicroBT购置了700台下一代M30S+ ASIC矿机。该公司声称,这些矿机将比他们之前的S-9 Bitmain型号的矿机愈加节能。Marathon Patent Group也没有购置CAN的矿机,遵照数据,MicroBT公司的M30S比AvalonMiner的利润更高。

  从2019年的年报来看,CAN向来正在夸大除了比特币矿机除外,出卖其他产物的苛重性。AI技能的生长,奇特是与角落揣测(Edge computing)干系的AI技能的生长,以及AI运用对ASIC(特定运用集成电道)的回收度对咱们另日告成完毕产物众样化至闭苛重。2018年9月,咱们颁发了第一代AI芯片Kendryte K210,并正在2018年第四时度出手量产。

  K210是一款集成了呆板视觉和呆板听觉成效的SoC。咱们正在业界率先推出了基于Risc-V架构和自立研发的神经汇集加快器的贸易化角落揣测AI芯片。目前,CAN仍然显示出其AI芯片的出卖题目。上文中提到,CAN正在18年四时度出手量产其AI芯片。然而,整体2019年终年,CAN来自其AI芯片的出卖额惟有270万元黎民币(约合40万美元),仅占2019年收入的0.2%。CAN无法与老牌AI芯片厂商英伟达和美邦超微公司比赛,这两家公司老手业内盘踞主导名望。CAN还没有评释他们的AI芯片有什么上风,也没有披露他们AI芯片的最终买家是谁。

  CAN的网站上相闭于K210芯片的讯息,但并没有显示产物规格。从另一个角度看,英伟达和美邦超微公司不卖比特币矿机的毕竟告诉咱们,他们以为这个墟市还不足大,不值得去做。该公司CFO洪全付正在19年四时度财报电线年的AI芯片的出卖额是270万黎民币,现实上,正在2020年,咱们以为收入不是最苛重的个别。最苛重的是咱们现正在仍然和许众人工智能行业的顶尖企业互助了。咱们的愿景没有改造,咱们指望另日三年的AI芯片的收入会正在咱们的收入组织中占据很大的一个别。现正在正在区别的界限,比方智能统制、农业和工业等区别界限,咱们仍然和许众至公司实行了互助。

  对另日的AI芯片墟市,咱们优劣常有决心的。“洪全付告诉投资人,现正在出卖量没有那么苛重,苛重的是行业内的人脉和另日的客户。目前还没有证据解说,CAN公司的AI芯片另日若何,是否能得到洪量的收入。但思考到其AI芯片的出卖额目前仅占总收入的0.2%,这告诉咱们,CAN的AI芯片另有很长一段道要走。CAN正在其2019年年报中说明了这一点,年报显示:”咱们无法预测另日AI墟市对咱们产物的需求将若何生长,或生长到什么水平。

  其余,因为ASIC恐怕不会生长成为AI技能和运用的主流处置计划,因而咱们恐怕无法行使咱们的ASIC收拢AI技能和运用墟市的增加。“不外,极少投资者犹如对CAN的AI芯片有决心。有人正在社交媒体上显露:”CAN的线芯片。

  CAN也早已认识到,必需生长除比特币矿机外的其他产物。2019年年报显示:“咱们规划正在产物开荒方面与互助伙伴合作无懈,通过加入更众的资源用于研发,提升咱们正在新的墟市趋向中的著名度,满意客户的需求。咱们恐怕还必要任用更众的员工用于研发和产物开荒,如软件工程师等。咱们预备不断独揽墟市机缘,引进新产物运用,实时实行下一代产物的预先经营。可是,借使咱们无法进入这些墟市或其他咱们加入资源的新墟市,咱们恐怕无法得到投资回报,财政情况也会受到影响。然而,研发举止自己具有不确定性,咱们恐怕会正在研发劳绩贸易化方面碰到现实贫苦,导致研发用度过高或延迟。”

  正如CAN所披露的那样,扩大研发和任用更众的员工,恐怕会扩大开支。正在咱们看来,投资CAN相当于投资了一家指望与至公司比赛的AI芯片创业公司。没有众少惟有40万美元收入的科技草创公司能有8亿美元的市值,除非他们有什么新的改进。CAN还没有显露其正在AI芯片方面有任何新的改进。比特币矿机的顶级厂商比特大陆正在AI芯片方面也还未有众少发达。2018年4月,比特大陆公布,他们将正在2018年4月出卖第一款AI芯片BM1680.2018年,他们只放出了几条闭于它的后续讯息,之后就再也没有新闻了。

  CAN有一个年青的实施团队,这解说他们缺乏行业和贸易经历。不领略他们将若何与AI芯片行业的大佬们比赛。从年报上看,一起的高管都是30众岁的年青人。

  咱们没有找到任何买入CAN的AvalonMiner矿机而不是比特大陆的Antminer矿机的缘故。Antminer假使正在“减半”事变中也显示出更众的节余才智。不外,也有极少闭于CAN的看涨陈诉。一份CAN的陈诉称:“其AvalonMiner产物线蕴涵百般基于ASIC的矿机。因揣测才智区别,价钱从1000美元到2000美元不等。一起这些产物都足够健旺,可能正在”减半“事变后挖出比特币并赚钱,这使得CAN的矿机是举世无双的。”咱们浮现这种说法不适应毕竟。有许众其他的矿机正在“减半”事变后都市节余,况且比AvalonMiner的节余才智要强不少。其他大大批矿机,比方比特大陆和MicroBT,也都是行使ASIC芯片。

  嘉楠科技被急急高估。目前,大大批比特币矿机,蕴涵CAN公司坐褥的比特币矿机都是无利可图的。比特币“减半”事变仍然过去了,现正在比特币矿机的节余情状就更倒霉了。比特币目前并没有升值的势头,而这也是大大批矿机节余所必要的动力。借使CAN矿机不断不节余,那么它将无法出售矿机,公司将像2019年那样正在2020年再次浮现大额亏蚀。它的其他生意,比方它的AI芯片,目前还处于取利阶段,没有评释上风且占公司收入的比例还不到1%。以其目前8亿众美元的市值,咱们以为CAN的估值高得离谱。正在咱们看来,它的市值应当正在1亿-2亿美元足下。因为是比来才上市的公司,其贯通股只占总贯通股的30%足下。CAN的锁按期将正在2020年5月19日已毕。借使内部人士出手扔售股票,这将扩大贯通股,并恐怕将股价推底至亲近咱们以为的公平代价。


主打设备: